Hvor meget ville du give for at have et par timer sammen med Warren Buffett?

1.000 kr.? 10.000 kr? 100.000 kr?

Den amerikansk-indiske investor Monish Pabrai betalte sammen med vennen Guy Spier over 4 mio. kr. (650.100 dollars) for at spise frokost sammen med Warren Buffett. 

Monish Pabrai og Guy Spier lavede en aftale om, at de ikke skulle tale om investeringer i løbet af frokosten. I stedet besluttede de sig for at invitere hustruer og børn med og tale om alt muligt andet. Hobbyer og den slags.

Han gjorde det som en slags tak til Warren Buffett, fordi Warrren Buffett indirekte har gjort Monish Pabrai styrtende rig. Hvordan? Det finder du ud af til sidst.

Ved du ikke, hvem Monish Pabrai er? Det burde du. Han er den nye Warren Buffett. Han har haft et gennemsnitligt afkast på 28 pct. siden han etablerede en fond i 1999. Hvordan har han klaret det?

Han har fulgt ni investeringsprincipper, som han oplister i bogen the Dhandho Investor.

De ni investeringsprincipper er lige til at kopiere – og det vil du se i det sidste punkt, at du roligt kan gøre. 

De ni principper er:  

1. Fokuser på at købe eksisterende forretninger

Mange tror, at de skal blive iværksættere og starte deres egen forretning for at blive rige.

Monish Pabrai gennemgår nogle succesfulde rigmænds udvikling og viser, hvordan de byggede deres forretning op ved at købe allerede eksisterende virksomheder. 

Warren Buffett og Monish Pabrai er blevet rige af at investere i allerede eksisterende virksomheder gennem aktier.

Hans pointe er, at det er meget mere risikabelt at etablere en virksomhed fra bunden og mere sikkert at investere i en, som allerede har en track record.

Det betyder også, at du som aktionær skal undgå at investere i nye virksomheder, for det er også risikabelt. Du skal investere i forretninger, som har haft succes i mindst ti år. Dermed er alle biotekselskaber uden et produkt på markedet naturligvis ude. 

Når du køber aktier, skal du tænke på det som, at du køber hele virksomheden. Det hjælper dig med at undgå at blive for spekulativ og undgå at tænke på aktier et som et stykke papir med nogle kurser, der kører op og ned.

Aktier er ejerandele i en virksomhed. Når du investerer, skal du overveje, om du ville købe hele forretningen, hvis du kunne. Kig på pengene, som går ind og ud af virksomheden.    

2. Invester i simple brancher med en lav grad af forandring

Hvad vil der altid være et behov for? Hvad vil ikke forandre sig?

Engang prøvede Bill Gates at få Warren Buffett til at investere i ‘computere’. Det ville Warren Buffett ikke.

“Men computere vil forandre alt,” sagde Bill Gates.

“Vil det forandre måden jeg tygger tyggegummi på?” spurgte Warren Buffett.

Det måtte Bill Gates indrømme, at det gjorde computere nok ikke.

“Fint, så holder du dig computere, og jeg holder mig til tyggegummi,” svarede Warren Buffett.

Du skal tænke lidt på samme måde. Du skal finde virksomheder, hvor det er nemt at regne ud, hvordan den vil udvikle sig i fremtiden.  

3. Køb kriseramte virksomheder i kriseramte brancher  

Det bedste tidspunkt at købe en hel virksomhed – eller aktier i en virksomhed – er, når den nærliggende fremtid ser mudret ud, og når virksomheden er upopulær og måske endda lidt forhadt.

På dette tidspunkt er der er en god chance for, at du kan købe en virksomhed til en god pris i forhold til, hvad den egentlig er værd.

Hvad er en virksomhed værd? Det kan du regne dig frem til. Jeg viser dig et par metoder i min e-bog, som du kan downloade gratis her. 

4. Køb virksomheder med en holdbar konkurrencefordel

Du skal sikre dig, at virksomheden kan beskytte sin forretning mod konkurrenter.

Spørg dig selv: Hvordan holder de på kunderne og hvordan forhindrer de, at kunderne hopper over til konkurrenten? 

Konkurrencefordele kan eksempelvis være patenter, monopol, stordriftsfordele, stærk brand og omkostninger ved at skifte til konkurrenten.

Har de mere end en konkurrencefordel, står de stærkere.  

5. Sats stort, når det er til din fordel

Investering handler om sandsynligheder, ligesom væddemål og gambling gør, mener Monish Pabrai.

Når du støder på en investering med gode odds, skal du gå stort ind.

Hvor meget er meget? 

I 1963 investerede Warren Buffett 40 procent af sit partnerskabs midler i American Express. En anden value investor, Joel Greenblat placerer 80 pct. af sine midler i de 5 bedste ideer.

Monish Pabrai er lidt mere konservativ og placerer 10 procent af midlerne på en særlig god investering.  

6. Fokuser på arbitrage

Da min mor var ung, arbejde hun som guide i Italien. Hun lagde mærke til, at et hvidløg kostede få ører i Italien og mange kroner i Danmark. Hver gang hun skulle hjem til Danmark, fyldte hun kufferten med hvidløg og solgte det til den lokale grønthandler herhjemme, og det tjente hun nogle hundrede kroner på.

Min mor udnyttede arbitrage uden at vide det. 

Traditionel arbitrage er, når der er en forskel på, hvad den samme vare koster to forskellige steder. 

Monish Pabrai understreger, at virksomheder også kan drage fordele fra arbitrage og dem vil vi gerne investere i.

Der kan være en eller anden form for distance mellem virksomheden og de nærmeste konkurrenter, som gør at virksomheden kan have en overnormal profit. Det kan f.eks. være, hvis en frisør er den eneste i en lille by. Så kan de tage lidt højere priser og dermed udnytte, at folk ikke gider køre til den nærmeste storby for at blive klippet.

Arbitrage i virksomheder kan godt minde meget om konkurrencefordele, men alligevel ikke.

Frisøren i byen kan egentlig ikke beskytte sig mod en konkurrence, hvis der skulle dukke en ny spiller i byen op. Men indtil det sker, kan de tage priser, som er lidt højere en markedsprisen i næste by.  

7. Køb en virksomhed, når den er på udsalg

Du skal købe virksomheder, når de er på mindst 50 pct. udsalg i forhold til de indre værdier i selskabet.

En investering i selv den bedste virksomhed kan vise sig at blive en dårlig investering, hvis man får købt til en for høj pris.

Køber du omvendt et aktiv, når det er på skarpt udsalg i forhold til de underliggende værdier, så er sandsynligheden for permanent tab meget lav og chancen for, at det bliver til en lukrativ handel større. 

Du kan lære at regne på, hvad en virksomhed er værd i min e-bog Bliv Fri.

8. Kig efter virksomheder med lav risiko men høj usikkerhed

Aktiemarkedet blander ofte risiko og usikkerhed sammen.

Risiko er, hvis du kan tabe dine penge på investeringen. Usikkerhed er, hvis der er et eller andet ved virksomheden, som endnu ikke er afklaret eller som står hen i det uvisse indtil videre.

Aktiemarkedet reagerer på usikkerhed, som om der var tale om risiko, og det skaber nogle gode muligheder for at købe aktier på udsalg i et ellers sundt selskab.  

Selv et vidunderligt selskab med stærke konkurrencefordele, som beskytter dem mod konkurrenterne, kan gøre aktiemarkedet nervøst, hvis der er usikkerhed om, hvorvidt de når analytikernes forventninger i det næste kvartal.

Man tror det er løgn, men aktiekursen kan falde helt derned, hvor man skulle tro, at virksomhedens fremtid var på spil, fordi kursen svinger meget, hvis der er lidt usikkerhed på den korte bane. Det kan være usikkerhed om, hvorvidt de når målet for næste kvartal. Det kan f.eks. også være, hvis der usikkerhed om den daglige ledelse. Vi har igen og igen set, at en virksomheds aktiekurs klasker sammen i den periode, hvor en virksomhed leder efter en ny topchef – især hvis det falder sammen med et andet element, som skaber usikkerhed. 

Når du skal sondre mellem usikkerhed og risiko, skal du kigge efter de langsigtede fremtidsmuligheder. Er der tvivl om dem eller ej?  

9. Invester i de virksomheder som kopierer 

Nogle virksomheder forsøger at opfinde noget nyt og revolutionerende. De kan være dragende at investere i, fordi det er spændende, men det skal du ikke. Du skal i stedet investere i dem, som tager en allerede afprøvet ide og udbreder den.

Virsomheder som kan efterligne andre virksomheders spæde success og brede det ud, har traditionelt set klaret sig godt. Derfor kan det være en bedre strategi at investere i dem, der forstår at kopiere andres success, end i de first movers, som er først på markedet med det. 

Monish Pabrai kommer med en lang række af virksomheder, som har opnået success ved at kopiere firstmoveres og opkøbe nye konkurrenter. Han nævner bl.a. Microsoft og McDonalds. 

Hans egen fond har også haft succes med kopimetoden. Monish Pabrai har kigget Warren Buffett efter i kortene. Han har både kopieret nogle af hans investeringer og kopieret den måde, som Warren Buffett satte sit oprindelige investeringsselskab op.

Hans pointe er, at du som investor kan skue til, hvad der har fungeret for andre investorer og kopiere dem. Du er f.eks. velkommen til at kopiere Monish Pabrai’s investeringsprincipper. 

Husk at du kan hente min gratis e-bog Bliv Fri her. Her lærer du, hvordan du investerer som Warren Buffett.   

Sommerferie står snart for døren, og du har måske mere tid til at læse.

Hvad skal du læse, når aktiemarkeder leger kispus med dig, og du skal styrke din tro på, at det nok skal gå? 

Her en en liste over de fem bøger, som bør være pligtlæsning, hvis du vil investere som Warren Buffett.

Den findes naturligvis mange andre gode bøger, men de her er mine fem favoritter.

1. The Snowball af Alice Schroeder

Alle store mænd og kvinder skriver en selvbiografi hen mod slutningen af deres liv, så de kan give deres visdom videre, ikke sandt?

Nej, ikke Warren Buffett. Han outsourcer den slags, for han ved, hvor vigtigt det er at fokusere. The Snowball er Warren Buffetts selvbiografi uden at være skrevet af ham selv.

Warren Buffett henvendte sig selv til journalisten Alice Schroeder for at få hende til at skrive en biografi om ham, og han har samarbejdet med hende om den. Han er normalt ikke nem at få et interview med, men Alice Schroeder havde fri adgang. 

Den her bog er den perfekte sommerlæsning, fordi det er en god dannelseshistorie om en mand, der lå under for sin tyranniske mor og som udviklede sig til at blive en irriterende, øretæveindbydende teenager, der alligevel fik løftet sig op til at udleve sit potentiale.

Det er også historien om, hvordan han udviklede sig som investor og menneske. Warren Buffett har levet et ekstraordinært liv, og du vil spise bogen som slik, for den er underholdende.

Jeg refererer tit til denne bog, når jeg underviser, fordi der er så mange anekdoter, som vi kan bruge, når vi skal navigere på aktiemarkedet. 

2. Irrational Exuberance af Robert Shiller

Jeg nævner altid den her bog, fordi det var den, der omvendte mig til value investor tilbage under it-boblen.

Den gik klokkeklart igennem hos mig og den stod som noget af de sandeste, jeg havde læst i mine 5+1 år på business schools (første fem år på CBS, derefter 1 år på NYU og Stern).

Jeg har læst den mange gange siden da, og hver gang får jeg den samme aha-oplevelse. Det er en opløftende og lidt sindsoprivende oplevelse at læse den. 

3. The Dhando Investor af Monish Pabrai   

Temaet for denne bog er at investere ved at finde “gratis lottokuponer”. 

Hvad betyder dette?

Monish Pabrai – en af de helt store value investorer – viser med en masse historiske cases, hvordan succesfulde investorer og forretningsmænd er gået “all in”, når de har fundet en investering, som de har følt sig sikre på, at de ikke kan tabe særligt meget på, men hvor der samtidig var gode muligheder for store gevinster. 

Bogen er dermed også dødsstødet til ideen om hele tiden at være i markedet og bare sprede sine investeringer. 

4. The Education of a Value Investor af Guy Spier

Guy Spier, der i øvrigt er venner med Monish Pabrai, har skrevet en bog om at investere godt og leve godt.

Det er så fint ved hans bog at livet og investeringer flyder sammen. Det er to sider af den samme mønt. 

Bogen er en slags selvbiografi, der handler om, hvordan han voksede fra at være lidt grådig og ambitiøs på Wall Street til at droppe helt ud af det hektiske liv og etablere sin egen fond og finde sin egen investeringsstil.

Den handler ligeså meget om at leve et godt liv, som den handler om, hvordan man investerer med ro i maven. Der er mange små tips i bogen til, hvordan du kan investere. Der er bl.a. en tjekliste, som jeg har beskrevet i et tidligere blogindlæg her. 

5. The Intelligent Investor af Benjamin Graham

Den her bog er biblen.

Du kommer ikke uden om den, hvis du vil være value investor.

Benjamin Graham var den første value investor. Uden ham, ingen Warren Buffett.

Han var i øvrigt Warren Buffett’s professor på Columbia University og senere hans arbejdsgiver.

Det vigtigste kapitel er kapital otte, hvor Benjamin Graham beskriver mr. Market, som en maniodepressiv galning.

Jeg har tidligere skrevet et blogindlæg om mr. Market her.

Så er der naturligvis min gratis e-bog Bliv Fri, som du kan downloade her. Det er det bedste sted at begynde. Du får den med det samme i din e-boks, og du kan læse den på en halv time.  

Aktierne stiger, og selv din frisør er begyndt at tale om, hvor meget hun har tjent på aktier den seneste tid. 

Med dit intellekt ved du godt, at vi er slutningen af et bullmarked, hvor det er nemt at blære sig. Men alligevel begynder du at tvivle.

Skulle jeg have investeret? Fungerer det her value investering nu også? Eller sidder jeg bare med penge i madrassen?

Du er blevet ramt af grådighed og FOMO (fear of missing out), og det er en af to stærke psykologiske kræfter, som nedbryder en god investor.

Den anden destruktive følelse er angst, som får dig til at sælge aktier, når de falder. Grådighed får dig til at købe aktier, der er irrationelt dyre.

Vi kender alle sammen citatet: “Vær frygtsom når andre er grådige, og grådig når andre er frygtsomme.”

Det er nemt at skrive one-liners. Men hvordan forholder du dig til den nagende følelse af at gå glip, når det kribler i fingrene?

Her er seks gode råd: 

1. Have en strategi med klare regler 

Dette er skridt nummer et: Du skal have en plan.

Med det mener jeg, at du skal holde dig til en investeringsstrategi, hvor du ved præcist hvilke aktier du vil købe og til hvilken pris.

Hvis du ikke er value investor (som mig), kan din strategi være at købe for det samme beløb hver måned i en fond, f.eks. en ETF der skygger et aktieindeks – og ganske simpelt holde fast gennem op og nedture på aktiemarkedet.

Er du value investor som mig (dvs. at du går efter at investere i selskaber, når de er blevet billige på aktiemarkedet), så skal du have opbygget en ønskeliste af virksomheder, som du gerne vil investere i. Du skal også have regnet på dine købspriser, så du ved præcist, hvordan du kommer ind i dem.

Det er alt for stressende, hvis du hver dag sidder foran skærmen og ser aktier fare op og ned og forsøger at forholde dig til det på det tidspunkt.

2. Udvælg hvem du vil tale aktier med

Det nytter ikke noget at tale om aktier med frisøren, taxachaufføren og naboen.

Det gør dig sårbar overfor tilfældige menneskers meninger og cowboy strategi. Det er virkeligt nemt at være kæphøj, når aktiemarkedet har taget en stribe coke og danser chachacha på baren.

De samme personer som er kæphøje under et bullmarkedet vil græde ned i hovedpuden, når det vender.

Pas også på hvem du omgås på Facebook – pas især på de store aktiegrupper med mange nybegyndere uden en strategi.

De er højrystede, når de har højt afkast på en cannabisaktie og meget stille, når de har tabt 94 pct. på den samme aktie. De elsker at nedgøre Warren Buffett og kalde ham en gammel, senil mand, der har tabt evnen. 

Skal du være med i grupper og følge nogen på Facebook eller Instagram, så følg nogen med den samme strategi som dig.

Vælg mere specialiserede grupper, hvor der er nogen til at filtrere lidt i beskederne.

Jeg følger bl.a. de kendte value investorer som Monish Pabrai (på Twitter) og Guy Spier (på Instagram).

Jeg har en Facebook Gruppe, som jeg luger ret meget ud i, så der ikke kommer for meget støj. Du skal være velkommen til at være med her.   

3. Stop med at tjekke aktiekurser på dine eks’er

Vi kender det alle sammen. Vi OVERVEJEDE at købe aktier i noget, men vi gjorde det ikke, og siden da har vi holdt skarpt øje med, hvor aktiekursen har bevæget sig hen, og regnet på, hvad vi KUNNE have tjent på den, hvis vi havde investeret, da vi overvejede det.

Det kan også være, at du investerede og solgte – og nu ærger du dig over, at du solgte og følger aktiekursen for at slå dig selv i hovedet. 

Hold op med det.

Det er lige så fjollet som at tjekke eks-kærstens Facebook profil for at se, om han eller hun har fået mange børn og ser lykkelige ud, så du kan pine dig selv med det liv, som du kunne have levet, hvis nu tingene havde været anderledes. 

Det er selvpineri. Stop det. 

Hvis du gerne vil ind i en bestemt aktie, så regn på, hvornår der er en god pris på den – og så sæt en alarm til at advare dig, når aktiekursen nærmer sig det niveau. Det kan du gøre i de fleste handelsplatforme eller på finansielle sider som Yahoo Finance.

Som min oldemor altid sagde (nej, hun gjorde ej): Der kommer altid en sporvogn og et godt aktiekøb til. 

4. Automatiser dine investeringer

Det er en uvane at logge ind på din handelsplatform hver dag. Du bliver rundtosset af at se aktiekurser fare op og ned.

Faktisk siger value investoren Guy Spier, at han aldrig tjekker ind på sin handelsplatform, mens markedet er åbent. Han ligger sine ordrer ind mens markedet er lukket for at bevare sin mentale ro.

Det er jo smart. Hvorfor ikke kopiere dette lille trick.

Når du har din ønskeliste og dine købspriser, så kan du faktisk taste dem ind lige nu og lade dem ligge i månedsvis (men du skal altid følge med i nyhederne om virksomheden).

Det samme gælder for dig, som investerer i indeksfonde med dollar cost averaging metoden – du kan fuldstændig automatisere investeringsprocessen til at fungere uden, at du behøver at gøre noget, og det vil jeg anbefale, at du gør.

5. Tænk langsigtet

At fokusere for meget på kortsigtede gevinster er ødelæggende for din investor psyke.

Folk der fokuserer på, at de har et teoretisk afkast på 20 pct. på en måned i et volatilt marked bliver, vildt rundtossede, når aktierne falder igen et par måneder efter.

Du skal tænke 10 år ud i fremtiden. Altid.

Warren Buffett er 90 år gammel, han tænker stadig 10 og 20 år ud i fremtiden. 

6. Uddan dig – læs noget Warren Buffett

Du bliver ikke klogere eller roligere af at lytte til aktiemarkedets heppekor på de sociale medier eller i den rigtige verden.

Du bliver klogere af at læse guruerne, og hvilken guru er bedre end Warren Buffett?

Bliver du grebet af følelsen af, at du går glip, så tag en samtale med masteren. Du kan søge et klip frem med ham på Youtube. Eller for de lidt mere nørdede, kan du læse hans breve til sine investorer. De findes allesammen på Berkshire Hathaways hjemmeside.

Du er naturligvis også velkommen til at bladre lidt i mine gamle blogindlæg, hvor jeg hver uge – i efterhånden flere år – har skrevet mine bedste råd ned til dig for at støtte dig i din rejse som investor.

Har du lyst til at snakke om penge, så kan du gøre det med mig. Du kan begynde ved at læse min e-bog Bliv Fri, som du kan downloade her.