Vi har alle sammen prøvet at lave fejl på aktiemarkedet – fejl er en naturlig del af en læringsproces. 

Men det betyder ikke, at du bare skal trække på skulderen over dine fejl og begå dem igen.

Du skal kigge på dem, og du skal lære af dem.

Hvad er de typiske fejl, som private investorer på aktiemarkedet begår?

Aktiemarkedet er en skole for livet

Du bliver aldrig færdiguddannet som aktieinvestor. Aktiemarkedet er en stor legeplads, hvor du kan blive ved med at lære noget nyt og forbedre dig som investor.

De typiske fejl mange begår kan dog undgås allerede fra starten – hvis du informerer dig. 

De typiske fejl er:

• at investere uden at researche
• sælge aktierne for tidligt og dermed gå glip af en større gevinst
• eller at sælge i panik med tab
• Den største fejltagelse, som vi alle frygter, er, at investere i noget, som er for nedadgående eller helt går konkurs.

Hvordan undgår du at lave fejl?

Her kommer fem konkrete skridt, som du kan tage:

1. Lær og læs

De bedste investorer lærer hele tiden og følger med.

Warren Buffett læser mere end 5 timer om dagen. Han siger, at viden akkumuleres, ligesom penge gør. Det nye, som du lærer, bygger du oven på noget andet, som du allerede har lært, og med tiden får du en eksponentiel læringskurve.

Hvad skal du læse og lære?

Du skal sørge for at holde dig opdateret på de store nyheder i samfundet og på erhvervsnyhederne. 

Du skal læse aviser, lytte til investeringspodcast, læse blogindlæg som denne og læse investeringsbøger. Hver morgen tjekker jeg bl.a. Wall Street Journal og New York Times. For danske nyheder kan du f.eks. vælge at læse Børsen. 

Hvis du vil være god til at investere i selskaber på aktiemarkedet, skal du også vænne dig til at åbne og læse regnskaber. 

2. Research din virksomhed og bruge en tjekliste

Hvis du investerer tilfældigt – måske fordi nogle nævner selskabet – så vil du lave flere fejlinvesteringer, end hvis du sætter dig ind i selskabet, før du investerer. 

Du skal kigge i regnskabet, og du skal undersøge produktet for at være sikker på, at du forstår, hvad der foregår i selskabet.

Den bedste måde at sikre dig på, at du får besvaret de vigtigste spørgsmål om selskabet og dets service og produkter, før du investerer, er ved at følge en tjekliste.

Din tjekliste skal gerne ændre sig med tiden i takt med, at du får mere erfaring på aktiemarkedet og opdager dine svage sider.

Du kan låne min tjekliste her.

3. Diskuter dine investeringer med en god partner

Hvert år holder Warren Buffet en auktion, hvor man kan vinde en frokost med ham og hans partner Charlie Munger.

Guy Spier og Monish Pabrai vandt auktionen i 2008 for 650.000 USD. Et af de bedste råd de fik dengang var netop dette: at have en partner at spille sine ideer op imod.

Warren Buffett har længe spillet bold op imod Charlie Munger, før han har investeret i et selskab. Guy Spier og Monish Pabrai spiller ideer op mod hinanden. 

Har du en person, som du diskuterer investeringsideer med? En person som kan få dig til at se andre sider af en virksomhed, end dem som du har forelsket dig i? En person som kan udfordre dig intellektuelt?

Det behøver ikke at være en enkelt person – det kan godt være flere. Hvis du har en gruppe af ligesindede at dele dine ideer med er dette guld værd.

På mit strukturerede investeringsforløb Value Investor Akademiet diskutere vi sammen forskellige cases, som medlemmerne udvælger.

Her kan du fremlægge en case og få kritiske spørgsmål fra flere på en gang – måske finder du din fremtidige investeringspartner der?

4. Vend din beslutning i retssagen 

Du skal – som i en retssal – høre begge sider af sagen, når du analyserer en virksomhed.

Det betyder, at du skal agere forsvarer og anklager på samme virksomhed.

Først går du selskabet igennem rimeligt neutralt for at undersøge, om du ville investere i den. Hvis du kommer frem til et ja, skal du hive anklageren frem. 

Nu skal du lede efter alle de grunde, du kan tænke på for, hvorfor det ikke er en god investering. Derefter skal du finde på modargumenter til de negative anklager.

Hvis du har brug for inspiration til modargumenterne, kan du google og finde dem, der shorter virksomheden og se, om du har argumenteret for deres case. 

5. Få undervisning om aktiemarkedet

Når vi skal lære at køre bil, tager vi køretimer. Når vi skal lære at sejle, går vi på sejlerskole og binder knuder i et væk.

Når du skal investere på aktiemarkedet, er det en også en formidabel ide at få undervisning som ruster dig, så du laver færre fejl og hurtigere bliver klar på at tjene penge.

Hvis du virkelig vil løfte dig til et nyt niveau, er det en god ide at følge et struktureret undervisningsforløb om aktiemarkedet – og måske endda få dig en coach.

Den største fejl af alle

Nu har vi talt bommerter, som du begår, når du investerer. Men der er en fejl meget mere alvorlig end dem… og det er ikke at kaste dig ud i aktiemarkedet overhovedet. 

Hvis du ikke kommer i gang med at investere i vidunderlige selskaber på aktiemarkedet, går du ikke alene glip af de muligheder, som kunne havde opstået, hvis du var kommet i gang.

Du går også glip af al læringen.

Når du begår fejl som investor ved at investere i noget, som du fortryder, lærer du i det mindste noget af det.

Du lærer intet af ikke at gå i gang.

I min e-bog Bliv Fri kan du lære meget mere om at opbygge en formue i form af en aktiebeholdning. Du kan downloade den her.

 

Da Warren Buffett investerede i sin oprindelige fond, fik han et gennemsnitligt årligt afkast på 29,5 pct.

Ikke imponeret? Til sammenligning steg Dow Jones indekset i gennemsnit lige over 7 pct. om året i den periode. 

Warren Buffett’s karriere er vildt imponerende, og det er velfortjent, når han bliver omtalt som verdens bedste aktieinvestor.

Når vi tænker på ham, tænker vi på en mand, der:

• ikke spilder sin tid på småting
• aldrig laver store fejlinvesteringer
• aldrig kunne finde på at gamble og tabe mange penge på et casino eller et hestevæddeløb
  
• på magisk vis kan time time markedet til perfektion 

Vi tænker på ham som ærlig, loyal og med høj integritet. Og det er også en stor del af billedet.

Men er det hele sandheden?

Sandheden om Warren Buffett er, at han afprøvet ting og begået fejl og rettet ind. Både som investor og som mennesker. Du hører ikke så tit om hans tidlige kampe og de fejltrin, som han har lært af. 

Her er ti af dem. 

1. Han begyndte med at sælge tyggegummi, sodavand og gå med aviser

Han har arbejdet fokuseret på at opbygge en formue, siden han var barn.

Han begyndte med at sælge tyggegummi for 5 cents i sit nabolag og senere gik han også med aviser.

Han kørte også en forretning med spillemaskiner hos frisører. Han opkøbte gamle spillemaskiner, reparerede dem og indgik en aftale med frisørerne om, at de fik halvdelen af de penge, som kom i maskinerne.

Han bildte frisørerne ind, at han bare arbejdede for ejeren (selvom han selv ejede maskinerne), fordi han var så ung, at det var svært for ham at sige nej til dem, når de spurgte om at få flere maskiner. Det var nemmere for ham at sige, at chefen sagde nej.

Inden han var 16 år, havde han tjent 53.000 dollar, hvilket var pænt mange penge dengang.

Det er sådan set ikke en fejl, men det viser, at han har brugt tid på småting, og at han har løjet lidt for at klare det i begyndendelsen. I begyndelsen var det et barns kamp. 

2. Han købte sine første aktier som 11-årig – men fejlede stort

Som 11-årig købte han sin første aktie. Han købte tre aktier  i Cities Services til 38 dollars pr. aktie i 1942.

Det gik forrygende med det selskab. Allerede få år efter var beløbet firdoblet.

I 1945 var aktier i selskabet steget til omkring 160.

Men det nød Warren Buffett ikke specielt meget godt af, for han solgte allerede et par måneder efter, da den var steget til 40 dollar. Det tjente han $5,25 på – og ærgrede sig over.

Det har været en oplevelse – og et tidligt fejltrin – som har formet ham som investor. Han har i hvert fald selv brugt anekdoten som et eksempel på, hvor vigtigt det er at holde fast.

3. Som 16-årig blev han i en kort stund fanget i ludomani

Som 16-årig blev han grebet af hestevæddeløb.

Han gik alene på væddeløbsbanen og begyndte at tabe og blev så opsat på at få pengene igen, at han havde svært ved at stoppe sig selv. 

På en dag tabte han $175 dollar, hvilket var mange penge dengang – sådan ca. en voksen mands månedsløn.

Han besluttede sig for, at han aldrig ville opføre sig sådan igen. Han har omtalt hændelsen i biografien The Snowball:

“Jeg begik en af de værste synder, hvilket er, at du taber, og så tror du, at du bliver nødt til at få pengene hjem samme dag. Den første regel er, at ingen går hjem efter det første væddeløb. Den anden regel er, at du ikke behøver at vinde pengene hjem på samme måde, som du tabte dem. Det er så fundamentalt.”

“Jeg var så syg. Det er sidste gang, jeg gjorde noget i den stil.”

4. Han blev afvist af Harvard Business School  

Det var hans drøm at gå på Harvard Business School, men hans ansøgning blev afvist – og det er en af de vigtigste begivenheder i hans liv. 

Det var en skjult gave, selvom det helt sikkert har føltes som et nederlag i øjeblikket.

Hvis han ikke var blevet afvist, var han ikke blevet en investeringslegende. 

Han endte nemlig med at gå på Columbia, hvor Benjamin Graham – forfaderen til value investing – underviste.

Hvis han ikke var gået på Columbia, var han nok ikke blevet value investor.

Hvad er pointen her? Nogle gange er der en skjult gave i det, når noget ikke lykkedes. Vi kan ikke altid se det i øjeblikket.

5. Berkshire Hathaway var en ruin

I dag tænker alle på hans virksomhed Berkshire Hathaway som en success. 

Men oprindeligt var Berkshire Hathaway en amerikansk tekstilvirksomhed, som han opkøbte. Da tekstilproduktionen blev outsourcet til Asien, havde Berkshire Hathaway ingen fremtid. Berkshire var en kæmpe fejlinvestering. 

I stedet for helt at lukke virksomheden som det gigantiske fejlkøb det var, brugte Warren Buffett skallen af den til at køre videre som investor i en børsnoteret virksomheden – uden at behøve at lave en børsnotering fra bunden. 

6. Han havde på et tidspunkt to koner

Han første kone Susan Buffett gik fra ham – formentlig fordi han var utro med Katharine Graham – men Susan Buffett forblev gift med ham.

De havde været gift i mange år, og deres tre børn var voksne og var flyttet hjemmefra.

Susan Buffett var blevet træt af livet i Oklahoma og følte sig svigtet af Buffett, der havde travlt med andre ting. Hun flyttede til Californien for at afprøve et nyt liv som professionel sanger. 

Ekskonen introducerede ham for veninden Astrid Menks, som arbejdede på en lokal cafe. Hun bad Astrid kigge ind til ham og sørge for, at han fik noget af spise.

Veninden, der i dag er Buffetts anden kone, flyttede ind og de levede i mange år som mand og kone, mens han stadig var gift med Susan.

Hvad han ikke vidste var, at Susan også havde installeret sig med en ny mand i Californien. Det fandt han ud af, da hun døde.

Astrid Menks har boet med Warren Buffett siden 1977, da Susan Buffett flyttede til Californien.

De blev først gift i 2006 efter Susans død.

Han omtaler det selv som en skam at Susan Buffett gik fra ham, og at det helt var hans skyld.

Måske var det heller ikke helt godt, at Astrid Menks måtte affinde sig i rollen som elskerinden i næsten 40 år.

Han talte i hvert fald selv om, at “få rettet op på det”, da han giftede sig med hende. 

7. Han har tjent 99 pct. af sine penge efter, at han er fyldt 50

Der er ingen tvivl om, at Warren Buffett var succesfuld som ung, men han blev først virkelig rig i sine ældre år.

Det skyldes effekten af renters rente. Det har virkelig taget fat i anden halvdel af hans liv. 

Hans formue var $357 mio. da han var 52 år gammel. Den er over 146 milliarder i 2024. 

8. Han svigerfar fortalte ham, at han var en fuser

Da han friede til sin første kone Susan, ville hans svigerfar have en mand-til-mand samtale med ham.

Warren Buffett var allerede i fuld færd med at investere for andre, og det vidste folk i Omaha (hvor Susan og svigerfaren kom fra) godt. Rygtet var begyndt at sprede sig.

Men det gav svigerfar ikke meget for.

Han fortalte Buffett, at han ville fejle stort. Ifølge Warren Buffett sagde han således:

“Grunden til, at du vil fejle – og min datter vil sulte – men jeg vil ikke klandre dig det – skyldes, at demokraterne har magten, og de er kommunister.”

9. Han bor stadig i det første hus, som han købte i 1958

Han bor stadig i det hus, som han flyttede ind i som nygift med Susan Buffett.

Først lejede de det blot og siden hen købte de det i 1958 for $31.500.

Det er et hus med 5 soveværelser og 2 badeværelser og et gæstetoilet.

Det er ikke nogen hemmelighed og heller ikke nogen fejl. Men hvis du tænker over det, er det et sært lille hus for verdens til tider rigeste mand. Jeg mener….to badeværelser? Børnene må have været oppe og slås om det ene bad de skulle dele, da de var teenagere. 

Hvad hvis alle hans børn kommer med deres familie og besøger ham og sover i huset? Hvor skal de alle sammen tisse? 

Til sammenligning: Mit hus i Portugal er teknisk set større end hans.

Jeg har også fem soveværelser: et til hver af os og to gæsteværelser, der er konverteret til kontor og gaming rum, når der ikke er gæster. Fem soveværelser føles ikke som et særligt stort hus, når du har børn, familie, får gæster og soveaftaler og besøg fra udlandet. 

I Portugal er det normalt med mange badeværelser (normen er et til hvert soveværelse), så jeg slår ham på badeværelser. 

10. Han var meget genert som ung 

Hvert år taler Warren Buffett til millioner af mennesker, når der er generalforsamling i Berkshire Hathaway.

Omkring 40.000 er til stede i salen, og mange flere ser med live, når det bliver nemlig streamet på Yahoo Finance.

Oprindeligt var Buffett dog så genert, at han havde svært ved at sige sit eget navn. Han kunne slet ikke få sig selv til at tale foran forsamlinger. 

Som ung studerende tog han et Dale Carnegie kursus i at holde taler, og han har senere omtalt det kursus som den bedste investering, han har foretaget sig i sit liv.

Men det skete næsten ikke. Han var lige ved ikke at tage kurset. Først meldte han sig til, og så meldte han sig fra igen, fordi han blev nervøs.

Så besluttede han sig for at melde sig til og betale kontant ved tilmelding, så der ikke var nogen vej tilbage. Det fik ham til at dukke op. 

“Det bedste investering du kan foretage dig, er en investering i dig selv,” har Warren Buffett senere sagt. 

Vil du lære om at investere, kan du downloade min investeringsbog BLIV FRI. Du kan downloade bogen her. 

Det er vigtigt, at der er en god ledelse på plads i de virksomheder, som du investerer dine penge i.

Ideelt set skulle vi gerne finde virksomheder så stærke og så gode, at de kan overleve en idiot i topledelsen. For som Warren Buffett siger: “Jeg investerer kun i virksomheder, som er så vidunderlige, at en idiot kan lede den, fordi før eller siden vil det ske.”

Det betyder, at virksomheden skal have så stærke konkurrencefordele, at de kan overleve nogle dårlige ledelsesbeslutninger.

Et eksempel er Coca-Cola som i 1980’erne lavede den populære sodavand om til en sødere version (fordi Pepsi var sødere), hvilket deres kunder forkastede. Tre måneder efter reintroducerede de den gamle drink som Coca-Cola classic, og deres brand var så stærk, at kunderne hurtigt tilgav dem for at ødelægge smagen med eksperimentet New Coke – der i øvrigt ikke længere findes på markedet.  

Men ikke desto mindre kan en dårlig ledelse lave nogle gevaldige fejltrin, som kan koste virksomheden – og dermed dig som ejer – en masse penge.

Vi har set eksempler på virksomheder, der har snydt med regnskabet og medført kollaps og konkurs. Så ja, du skal være på vagt.

Hvad er god ledelse og hvilke tegn skal du kigge efter?

Her er fem ting, som du kan spejde efter:

1. En god ledelse er ærlig og ligefrem

Hvis der opstår et problem, skal ledelsen være hurtig med at stå frem og påpege det.

De skal være de første til at indrømme egne fejl.

Hvis der er nogen som helst tendens til at skjule fejl eller reagere på kritik med advokater, aggression eller trusler, så skal du holde dig langt væk.

Det er ikke et godt tegn, at de sender en hær af advokater og råber sagsanlæg efter journalister. 

Vi ved, at de virksomheder, som har snydt og bedraget, har været de mest aggressive, når de blev kritiseret.

Her er et par eksempler:

• Lehman Brother’s topchef Dick Fuld sagde, at han ville klemme shortsellerne hårdt. Han ville “flå deres hjerte ud, før de døde.” Shortsellerne er dem, der gætter på, at aktiekursen går ned. Det var ordene fra en mand, som var fuldt klar over, at det gik den helt forkerte vej for Lehman Brothers. 
• Den tyske betalingsvirksomhed Wirecard reagerede med at anklage to journalister fra Financial Times for at forsøge at manipulere deres aktie. De havde nemlig skrevet en artikel om, at Wirecard snød med regnskabet. De kom senere frem, at en fjerdedel af Wirecards balance var opdigtet. 
• Stein Bagger stævnede bloggeren Dorte Toft og Berlingske Tidende for ærekrænkende indlæg. Han krævede 100.000 kr. i erstatning. Senere kom det frem, at Dorte Toft var den første og på det tidspunkt eneste, der havde gennemskuet Stein Bagger og hans fupnummer med it-selskabet IT Factory.      

En ærlig kommunikationsstil betyder også, at du forstår, hvad de siger. Hvis du føler dig dum eller talt ned til, når du hører et interview med topchefen, så er der nok noget galt.

Læg også mærke til tonen i brevet til aktionærerne, som du gerne skulle kunne finde på de første sider af årsregnskabet eller på deres investor relations side. Er det skrevet i et normalt sprog? Virker det som ærlig snak? Hvis der er for mange floskler og tom snak, er det et dårligt tegn. 

2. En god ledelse træffer aktionærvenlige beslutninger

Aktionærvenlige beslutninger er gode for aktiekursen på lang sigt, selvom det måske ikke er godt for aktien på kort sigt.

Det kan f.eks. være måden, de laver aktietilbagekøb. En god ledelse iværksætter aktietilbagekøb, når aktien er billig – og ikke når den er dyr.

Et aktietilbagekøbsprogram betyder, at virksomheden køber nogle af de aktier, der er på markedet og opsluger dem. Bagefter er der færre aktier tilbage. Med andre ord, bliver kagen delt i færre skiver. Det betyder, at aktietilbagekøb får aktien til at stige, fordi hvert stykke af kagen nu er større.

En topchef som er opfyldt af sit eget ego vil have tendens til at iværksætte aktietilbagekøb uanset, hvor aktien ligger, fordi han gerne vil fremstå som en success og går efter aktiestigninger på kort sigt – også selvom det er uansvarligt.

Det er lidt ligesom en præsident, som laver skattelettelser, selvom der ikke er råd til det, for at få det til at se ud som om, at økonomien klarer sig godt og aktiemarkedet stiger. 

3. En god ledelsen ejer også aktier

Vi ser gerne, at ledelsen har aktier i selskabet – og beholder dem. Det får dem til at tænke som langsigtede aktionærer.

Sælger de store dele af aktierne fra, kan det være et advarselssignal.

I Enron – som snød med regnskabet og gik konkurs i 2002 – solgte bestyrelsesformanden aktier for omkring 300 mio. dollar før kollapset, mens topchefen solgte Enron-aktier for over 200 mio. dollar.

Du kan se, om insiderne sælger aktier på en side som insidermonkey.com eller ved at følge deres fondsbørsmeddelelser. 

4. Ledelsen har et ambitiøst mål 

Virksomheder som når langt er ofte drevet af ambitiøse målsætninger.

Med andre ord sætter en god ledelse klare og ambitiøse mål. Hvad er et ambitiøst mål? De kan være meget forskellige.

Her kommer nogle eksempler (NB – men vær lige opmærksom på, at dette ikke er en liste af gode investeringer. Der er mange andre ting, der skal være på plads end blot målsætningen). 

• Facebook’s Mark Zuckerberg havde en målsætning om at forbinde folk. I dag har alle fundet ekskæreste og barndomsvenner på Facebook, og Zuckerberg har skabt en ny målsætning om at bygge stærke fællesskaber. 
• Amazon’s Jeff Bezos har en målsætning om at skabe verdens mest forbruger-fokuserede virksomhed.
• Tesla’s Elon Musk har en målsætning om at accelerere verdens overgang til bæredygtig energi.

Hvordan finder du ud af, hvad selskabet og ledelsens målsætning er?

Det er nemt. Du kigger i årsregnskabet. Det skulle gerne stå der klart og tydeligt og blive gentaget igen og igen. Det skal også gerne være noget, som topchefen nævner flittigt i interview og taler. 

5. Ledelsen er stifter eller udpeget af stifteren 

Der findes to typer topchefer, og de er som nat og dag.

Jeg har interviewet hundredvis af topchefer til både lange og korte interview. I begyndelsen undrede jeg mig over, at nogle topchefer var bramfri, venlige og fulde af energi, mens andre var tilknappede, forsigtige, reserverede og lidt kølige.

Den ene type modtager dig til interview i shorts og sandaler hjemme i villaen. Han kalder på konen, introducerer dig og fortæller dig, hvordan han stjal hende fra sin bedste ven for 30 år siden. 

Den anden type lader sekretæren føre dig ind i et glaskontor i hovedsædet som ligger ude i et kønsløst industrikvarter. Han har jakkesæt på og befinder sig hele tiden på den anden side af bordet, og du kan kun se bagsiden af billedet af konen og børnene. Når du spørger om noget privat, glider han hurtigt af vender tilbage til at tale nøgletal og floskler.

Det er forskellen på iværksætteren og bureaukraten. 

Iværksætteren har skabt en virksomhed fra bunden og lever og ånder for den. Det er hans livsværk. Han frygter ikke at blive fyret – oftest kan han ikke blive fyret. Virksomheden er hans.

Så er det topchefen, som er ansat af bestyrelsen. Han er ansat til at lede virksomheden i en bestemt retning – og han kan blive fyret, hvis han skuffer. Han er bange for at begå en fejl og for at udtale sig forkert til en journalist. 

Mange af verdens bedste og mest succesfulde virksomheder er styret af en iværksætter-leder.

Hvis du kan finde en virksomhed, som lever op til din tjekliste (for sådan en har du naturligvis) og som oven i købet er ledet af en iværksætter, så skal du spærre øjnene op.

Det næstbedste efter stifteren er en person, som stifteren selv har udpeget til at lede virksomheden, som f.eks. topchefen Tim Cook hos Apple, der blev kørt i stilling af Steve Jobs selv eller Disney’s direktør Bob Iger, som oprindeligt blev udpeget af Walt Disney familien.

Iværksættere er ofte indbegrebet af en god ledelse.

Men kan kan ikke få den oprindelige iværksætter, så er det næstbedste en ledelse, som stifteren selv har udpeget. 

Hvis du ikke har en tjekliste du investerer efter, kan du låne min her.