Her er Bill Ackmans tjekliste i 9 punkter

Her er Bill Ackmans tjekliste i 9 punkter

af | jan 15, 2023 | Value investering

Bill Ackman er en af de mest succesfulde aktieinvestorer i nyere tid. 

Han har lavet nogle ret gode investeringer bl.a. i den amerikanske fastfoodkæde Chipotle Mexican Grill, som blev mere end fire gange mere værd på få år, siden han investerede i dem.

Men han har også tidligere haft nogle år, hvor alt gik galt for ham, bl.a. da han shortede Herbalife. 

Han tabte penge, investorerne flygtede, men han fik vendt udvikling og fik atter succes.

Han har offentligt forklaret, at de hårde år fik ham til at analysere, hvad der gik galt, og det fik ham til at vende tilbage til den gamle måde at investere på.

Bill Ackman genfandt tjeklisten

Han siger, at han og hans team kom på vildspor og måtte vende tilbage til klassisk value investering. I begyndelsen fulgte han en tjekliste til at finde gode selskaber. Det gav ham succes. Så kom han til at afvige fra den – og her begyndte problemerne at hobe sig op.

“Jeg gik tilbage til kerneprincippet, der havde drevet vores succes de første 12 år. Jeg fik dem indgraveret i en stentavle, ikke ulig Moses’ 10 bud, ” har han sagt i et interview med Bloomberg.

I dag følger han og hans team tjeklisten til at analysere selskaber forud for hver investering. Uha, den vil jeg gerne have fingrene i.

Hvad punkterne på tjeklisten?

Bare roligt, den kommer her. 

1. Selskabet skal være enkelt og forudsigeligt

Hvad betyder det?

Det skal være en enkelt forretning med en enkelt struktur, som opererer i en branche, som du kan forstå og som sælger et produkt, du også forstår.

Vi skal gerne være i stand til at forudsige fremtiden for selskabet. Det er svært at forudsige fremtiden for f.eks. biotekselskaber uden et produkt på markedet.

Det kan også være svært at forudse for selskaber hvis omsætning eller overskud svinger meget, som f.eks. er tilfældet for vindmølleproducenten Vestas, der sælger store enheder – vindmølleparker – så hvert årsregnskab er en overraskelse.

2. Selskabet skal have et positiv free cash flow

Jeg plejer at sige, at selskabet skal tjene penge – jeg investerer ikke i selskaber, hvor pengene fosser ud af bunden – og min metode er simpel. Jeg kigger bare på bundlinjen, altså overskud efter skat.

Bill Ackman er mere specific.

Han kigger på free cash flow. Hvad er det?

Det er et nøgletal, som for det meste er opgivet i regnskabet. Hvis det ikke er, kan du regne det ud selv således:

Cash flow fra operations (findes på pengestrømsanalyse)

– Capex (investeringer)

= Free Cash flow : 

Hvorfor er det vigtigt? Som Bill Ackman siger:

“Hvis vi ikke kan forudsige pengestrømmene, ved vi ikke, hvad det er værd.”

3. De skal være dominerende

Bill Ackman elsker selskaber, som har en dominerende position inden for deres marked: Selskaber som hotelkæden Hilton, kaffekæden Starbucks, streamingservicen Netflix og fastfoodkæden Chipotle Mexican Grill.

Dette er et punkt, som jeg ikke har haft på min tjekliste (Du kan downloade min tjekliste her).

Hvis du kun investerer i selskaber, som allerede er markedsledende inden for deres branche, går du glip af en masse selskaber med ekstrem høj fremtidig vækst (medmindre selve markedet er i hastig vækst), da de formentlig vil være relativt modne selskaber som Hilton og Starbucks. 

4. De skal have adgangsbarrierer

Adgangsbarrierer betyder, at det er svært at komme ind i deres forretning, typisk fordi der er noget, som koster mange penge at komme i gang med. Med andre ord at det er svært for nye selskaber at komme ind i konkurrencen. 

Jeg plejer at tale om det lidt anderledes. Jeg siger, at de skal have noget, som holder kunderne til dem, dvs. en eller anden form for konkurrencefordele.

De skal på en eller anden måde kunne beskytte sig mod konkurrenterne. Høje adgangsbarrierer er kun en måde at beskytte sig. 

Konkurrencefordele kan være, at de har en hemmelig ingrediens (f.eks. Coca-Cola) eller patent. De kan også være, at de har direkte monopol (broer, S-tog, DR i gamle dage), stordriftsfordele (Amazon, Wallmart), et stærkt brand (Coca-Cola), eller omkostninger – enten i pris eller besvær – hvis du vil skifte til en anden virksomhed (banker) eller netværksfordele (Facebook, Microsoft).

5. Højt kapitalafkast

Selskabet skal være gode til at tjene penge af den investerede kapital. 

Her kan man slå et nøgletal op som ROIC (return on invested capital). 

6. Begrænset risiko for udefrakommende trusler 

Dette kan f.eks. være truslen om, at lovgiverne vil træde til og lave begrænsninger på området.

Det kunne være truslen, der lige nu skygger over de store tech-selskaber som Google og Facebook, fordi vi ved at EU med Margrethe Vestager i kontorstolen har sat luppen på dem. Den slags investeringer undgår Bill Ackman.

7. Stærk balance 

Helt specifikt siger han, at de skal have en stærk balance, der ikke kræver adgang til udefrakommende kapital for at overleve.

Det betyder med andre ord, at de skal have lav gæld.

En tommelfingerregel jeg bruger, er at de skal kunne betale deres langsigtede gæld af med free cash flow på tre år. 

8. God, ansvarlig ledelse

Selskabet skal være drevet af en ledelse, som du stoler på. 

Det gælder ikke kun topledelsen, men også bestyrelsen.

En måde at evaluere dem på er ved at gå tilbage historisk og læse deres breve til aktionærerne, som du finder med hver årsrapport. Hvad har de tidligere lovet og har de holdt de ting?

9. Et gab mellem pris og value 

Nogle gange sker det, at aktiekursen falder til et niveau, som ligger under det, som selskabet egentlig er værd. 

De her ting kan du regne på. Det lyder måske stort og svært – men det er det ikke.

Jeg forklarer, hvordan du kan gøre det i min e-bog Bliv Fri, som du kan downloade herunder.

I min e-bog Bliv Fri kan du lære meget mere om min metode. Du kan downloade den her.

Sådan ændrer du din penge-identitet til at investere i aktier

Sådan ændrer du din penge-identitet til at investere i aktier

af | jan 10, 2023 | Mindset

Forleden talte jeg med en tidligere kursist, som købte sin første aktie, fordi hun ville ændre sin pengeidentitet.

Hun kaldte det en “identitetsinvestering”.

En hvadfornoget?

Jo, ser du…

Hun kom fra en familie, hvor tryghed var i højsæde, og hvor der ikke blev købt aktier, fordi det blev anset for risikabelt. 

Da hun startede på mit otte ugers Value Investor Akademi, skyndte hun sig at købe nogle aktie i et selskab, selvom de ikke levede op til alle kravene om at være et vidunderligt selskab.

Så da jeg under en nylig strategisamtale spurgte, hvorfor hun havde investeret i det selskab, svarede hun.

“Nå, den. Det var en identitetsinvestering.”

Hun købte alene aktien med det formål at ændre sin identitet. Hun ville bevæge sig fra at være sådan en, der ikke tør købe aktier til at skabe en ny og større identitet som aktionær. Sådan en der tør købe aktier.

Konceptet synes jeg faktisk er genialt.

Din pengeidentitet styrer dig

Hvorfor er det et godt koncept?

Du tænker måske ikke så meget over det, men der er meget identitet bygget op omkring penge.

Mange af de beslutninger som du automatisk træffer, er ikke rationelle beslutninger, men følelsesmæssige beslutninger, der stammer fra et dybere sted i dig selv.

Måske er det noget, du er opdraget med, at man ikke gør (som at købe aktier, fordi det er “gambling”). Måske tror du, at du hører til en gruppe, som er imod det (som synes kapitalister er nogle “svin”).

Du undrer dig over, at du får ondt i maven, hver gang du overvejer at investere eller lære noget om det og forstår ikke helt hvorfor. Måske er det fordi, at du føler, at det er farligt eller forkert? Måske går det direkte imod din identitet?

Hvad er din pengeidentitet?

At der er meget identitet bygget op omkring pengebeslutninger er indelysende, når vi tænker over det. Der er identitet forbundet med vores privatforbrug. Hvorfor ville så mange selskaber ellers bruge så mange penge på at opbygge brand?

Nogle folk er villige til at bruge formuer på at købe en Porsche eller klæde sig i Louis Vuitton. Hvorfor? Fordi de gerne vil besidde den identitet, som brandet lover dem.

Der er selvfølgelig også identitet bygget op omkring, hvordan vi IKKE bruger eller investerer vores penge. Der er nogle ting, som vi ikke KAN købe eller investere i, fordi det ikke matcher den måde, vi tænker om os selv. 

Hvis du tænker på penge og starter en sætning med:

“Jeg er sådan en der….”

Hvad dukker så op?

Eller hvis du tænker på aktier og skal afslutte sætningen:

“I min familie…”

Hvad dukker så op?

Du kan bryde det ved at lave en “identitetsinvestering”

For at bryde med dit selvbillede og din sociale arv, kan du kaste dig ud i at lave en identitetsinvestering.

Men hvad er det egentlig?

Lad os prøve at definere det.

1. Den kan få dig til at købe aktier for første gang

Det er en investering, som du foretager dig, fordi du vil bryde ud af en begrænsning, der tidligere har irriteret dig.

Det kan være din første aktie, som du køber. Med købet af den første aktie ændrer du faktisk din identitet. Nu kan du kalde dig aktionær.

2. Den kan rykke ved, hvilken slags aktier du køber

Hvis du altid har investeret i fonde, er det måske på tide at købe selskaber i en virksomhed, så du også ved at den mulighed er åben for dig.

3. Den kan få dig til at gå ud over landegrænser

Hvis du altid kun har investeret i danske selskaber, er det måske på tide, at du i dag køber et par aktier i et udenlandsk selskab for at få etableret, at det også er en mulighed for dig. 

4. Det kan være en stor eller en lille investering

Det behøver ikke at være en stor investering. Det kan være en enkelt aktie.

Men hvis dit mønster er kun at købe aktier for små beløb, selvom du har en stor kontantopsparing, skal du måske teste din identitet af ved at lave en lidt større investering. 

Kombiner dine investering med viden

Det er bedst at kombinere din identitetsinvestering med investeringsbøger eller et kursus. Warren Buffett siger, at viden er den bedste måde at håndtere risiko på. 

Det er egenligt det samme som alt muligt andet. Det er også mere sikkert for dig i trafikken, hvis du kender trafikreglerne og har taget køretimer. Det er mere sikkert for dit barn i svømmehallen, hvis det først får svømmeundervisning.

Derfor kan jeg virkelig anbefale dig at læse min investeringsbog (som du kan downloade herunder), før du kaster dig ud i at ændre din identitet ved hjælp af aktier. 

I min e-bog Bliv Fri kan du lære meget mere om at opbygge en formue i form af en aktiebeholdning. Du kan downloade den her.

Her er mine personlige mål for 2023

Her er mine personlige mål for 2023

af | jan 3, 2023 | Mindset

Nytår er et godt tidspunkt at tage status over det forgangne år og sætte nogle stærke mål for det nye år. 

I dette blogindlæg vil jeg gøre status over, hvad der skete for mig i 2022 og sætte nogle nye mål for 2023. 

Hvis du vil vide, hvordan jeg gør, kan du læse sidste uges blogindlæg her. 

Jeg havde sidste år to hovedmål.

  • Det ene var at rejse over min 10 mio. kr. til min value investeringsfond Grunbaum Value Invest.
  • Det andet var at date og få en kæreste inden året var omme.

Sådan fejlede jeg med mine 2 personlige mål 

Begge mål lykkedes, men alligevel er jeg ikke helt tilfreds med dem.

På investeringsfronten lykkedes det mig at rejse 12,3 mio. kr. til Grünbaum Value Invest, men her ved nytåret er fonden stadig ikke investeret.

Hvorfor ikke?

Hele processen med at blive registreret hos Finanstilsynet og komme igennem hvidvask-procedurerne i bankerne har taget længere tid, end jeg havde forudset.

Nu er fonden så til gengæld også klar til at blive investeret, og det bliver et af hovedmålene for 2023. 

På det private område lykkedes det mig at finde en kæreste… Men efter fem måneder valgte jeg alligvel at slå op, fordi det var svært at se en fælles fremtid for os.

Jeg begik en klassisk fejl med mit personlige mål, og det var at være alt for generel.

Det svarer lidt til at være jobsøgende og sige “jeg vil have et job” – uden at definere inden for hvilken sektor, med hvilke arbejdsopgaver og til hvilken lønramme.

Hvis du som veluddannet og kritisk jobsøgende sætter et generelt mål som at “få et job”, så vil universet teste dig og og tilbyde dig et rengøringsjob. På samme måde, som du skal definere dine mål professionelt og karrieremæssigt, skal vi også være strategiske og kritiske på den private front. 

Hvad er så mine mål for 2023?

Når vi sætter mål, er det vigtigt at sætte NYE og store mål. Her kommer mine mål for 2023. 

1. Jeg vil investere kapitalen i Grünbaum Value Invest

Jeg vil minimum foretage to kapitaludvidelser i Grünbaum Value Invest i 2023 og lade nye investorer komme ind samt lade de nuværende sætte flere penge i fonden. 

Jeg vil som minimum øge fondens kapital fra 20 mio. kr. Det er ikke svært at lave en kapitaludvidelse, så det er ikke hovedmålet for fonden i 2023. 

Hovedmålet er at få investeret midlerne: Inden året er omme skal de nuværende midler være investeret i mindst 5 vidunderlige selskaber.

Fonden har et mål om at opnå et gennemsnitligt årligt afkast på 2 % over MSCI World. Ideelt set vil jeg gerne have et afkast på over mindst over 10 % men gerne over 15 %.

Det kan være svært at forudse, hvordan markedet opfører sig, så jeg ved samtidig, at jeg bliver nødt til at være fleksibel. Det er vigtigt at have tålmodighed, når det gælder langsigtede investeringer.

Vi kan gøre vores del af arbejdet med at lede efter vidunderlige virksomheder, tage dem gennem en tjekliste og dobbelttjekke.

Om aktiemarkedet lige går op eller ned det år, er umuligt at forudse.

Jeg er topmotiveret for at lave et afkast på minimum 10 % og helst 15 %. 

Hvorfor? Først og fremmest ønsker jeg naturligvis, at investorerne får et godt afkast. Men jeg har goså sørget for at sætte et incitamentsstruktur op, som leder mig i den retning.

  • Jeg har selv har investeret mine penge sideløbende med investorerne, så det er også mit eget afkast. 
  • I Grünbaum Value Invest bliver jeg  først aflønning, hvis jeg laver et afkast på over 6 %.  Det betyder, at jeg arbejder gratis, hvis jeg laver et afkast under 6 %. 

Dette her bliver det vigtigste professionelle mål for mig i 2023, og hvis jeg kun skulle vælge et, ville jeg stoppe her. 

Men jeg driver faktisk tre forretninger (Grünbaum Value Invest, Penge og Frihed og Money and Freedom limited), og det ville være uansvarligt ikke at sætte et hovedmål for hver af forretningerne. 

2. Penge og Frihed: Jeg vil opbygge “Inderkredsen” 

Jeg har længe ønsket at opbygge et fortsætter-kursus for de tidligere mastermind medlemmer og kursister på Value Investor Akademiet, som eftersøger mere.

Nu har jeg besluttet mig for at lancere Inderkredsen, som forløber sig over et helt år med ugentlige cases, et årligt event i København og et optionskursus for fortsættere.

Målet er et få minimum 10 på dette hold inden anden kvartal 2023. 

Arbejdet med Value Investor Akademiet fortsætter som normalt. Jeg vil sælge min. 30 pladser til Value Investor Akademiet i 2023. 

3. Money and Freedom: vokse og sælge kurser Internationalt

Jeg har længe sideløbet drevet den engelske blog Money and Freedom.

Sidste år solgte jeg et enkelt test kursus. Det var et lille hold med blot 9 kursister, men det vidste mig, at der også er salg i det internationalt.

Nu har jeg ansat et lille team til at hjælp mig med at få bloggen udbredt. Hvilket bl.a. betyder, at vi laver en ny type indhold til Instagram og opbygger en YouTube kanal også på engelsk (Du kan finde den danske YouTube Kanal her.).  

Målet er at sælge Value Investor Akademiet på engelsk til min. 30 engelsktalende kursister i 2023. Det bliver en omsætning på omkring en mio. kr. 

4. Jeg vil finde en livspartner

Da jeg skulle skrive det private mål, blev jeg vældigt i tvivl om, hvad der egentlig skete i 2022. Jeg måtte jeg tilbage til ekskæresten fra 2022 og spørge, om vi nu var helt sikre på, at det var slut.

Det er det samme hver gang vi mødes: Han siger, han savner mig. Jeg får en tur op og ned i elevatoren, når han kigger på mig. Et øjeblik tror jeg, at der er håb…men så begynder vi at tale sammen.

Vi er stadigt forelskede i hinanden…men har ikke sammem vision. 

Vi mødtes og talte det hele igennem en gang til og havnede det samme sted. Vi vil ikke det samme og kan ikke finde en fælles fremtid.

Jeg ønsker en livspartner. Sådan en vil han ikke have. Hvad vil han så? Det ved han ikke. Men han vil ikke have en livspartner. 

For at forstå hvor vi helt specifikt ikke vil det sammen, har jeg brugt tid på at udvikle ideen om en livspartner, så jeg kan være specifik i mit mål.

Jeg har knyttet syv søjler til ideen om en livspartner:

1. Tillid og troskab: Vi ved, at vi kan stole på hinanden og er eksklusive. Vi har lyst til at betro os til hinanden om stort og småt, fordi vi stoler på hinanden og ved, at vi ønsker hinanden det bedste.

2. Lidenskab og eventyr: Vi er tiltrukket af hinanden og har lidenskab. Vi har det også sjovt på andre områder og nyder livet sammen: vi går ud og spiser, tager på ture, til koncerter, i teatret og opdager ting sammen. Vi ler sammen. 

3. Fælles verden: Vi bor sammen (eller planlægger at bo sammen). Vi bygger en hjemmebase fuld af hygge og kærlighed med alt, hvad der hører til af almindelige hverdagsmiddage, middagsselskaber, brætspil og diskussioner. 

4. Intellektuelt stimulerende: Vi er begge to interesserede i verdenen, i at vide mere, læse bøger, se dokumentarer, og vi kan tale om dybere emner som, hvordan verden hænger sammen. Vores samtaler er som en god bog, du aldrig ønsker løber tør for sider.

5. Åben kommunikation: Vi siger ligeud og direkte, hvad vores behov og forventninger er (altså ingen brok, dans om skyld eller de andre negative kommunikationsmønstre).  

6. Gensidighed: Det er en fin dans med at give og modtage.

7. Støtte: Derudover er det vigtigt for mig, at min livspartner forstår min mission med at udbrede økonomisk frihed og støtter mig i arbejdet. 

Min ekskæreste og jeg meget, men vi manglede 3. Han ønskede ikke, at vi skulle bygge et liv sammen. Og fordi jeg investerede mere i det følelsesmæssigt, socialt, tidsmæssigt og økonomisk end ham, endte det med at komme ud af balance. 

Jeg har besluttet mig for at udskyde min søgning efter livspartner til foråret 2023. Lige nu er fokus på det professionelle mål om at investere (og så skal lige have lidt mere tid til at sige farvel følelsesmæssigt).

Derfor sætter jeg et midlertidigt personligt mål de næste tre måneder om at gøre en indsats for at styrke mit sociale netværk i Portugal. 

Jeg går også her målrettet til værks. Jeg har tegnet et kort over mit netværk og har lavet en liste af børnefamilier, som jeg vil invitere på middage og en anden liste med dem, som jeg vil spise frokost med ude.

Det er ikke så svært, så jeg anser det ikke for et hovedmål – det er mere bare en ting, der skal holdes fast ved og gøres. 

Hvad så nu?

Nu har jeg taget første skridt, og det er at analysere, udvælge og formulere mine vigtigste mål.

Nu kommer det vigtige: det er at formulere det i en sætning, som jeg kan sige dagligt, visualisere det ske og glæde mig over det. 

Her kommer et eksempel:

“Jeg, Beile Grünbaum, har opnået et afkast på min. 10 pct. i Grünbaum Value Invest inden 2015 ved at investere i minimum 5 vidunderlige selskaber. Min plan er at investere som value investor og bruge tjeklisten og beregningerne:”

Eller: “Jeg er glad og taknemlig nu, hvor jeg har investeret kapitalen i Grünbaum Value Invest og får et godt afkast på min 10 pct.”  

“Jeg, Beile Grünbaum, laver to succesfulde kapitalrejsninger og får øget kapitalen i Grünbaum Value Invest til 20 mio. kr.”

Jeg tror på, at arbejde med et professionelt mål af gangen, fordi det er svært at sige mange sætninger flere gange om dagen, så dette bliver min sætning for de næste måneder.

Der er et andet godt trick, som jeg bruger. Jeg kigge på målet og spørger mig selv:

Hvilken type person har success med dette mål? Hvad gør sådan en person? Jeg nedskriver disse kvaliteter og læser/lytter til dem dagligt.

Jeg opbygger en indre, psykisk Warren Buffett, som jeg hiver frem – når det gælder investeringer. 

Hvad er dine mål for 2023? Hvilke kvaliteter skal du have for at få succes med dit mål? Har du en indre type, som du kan sætte i arbejde?

Husk at læse e-bogen Bliv Fri, hvis du vil lære mere om at investere som en value investor. Du kan downloade den her.